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该重组方案涵盖“H8龙控05”、“H9龙控01”、“H9龙控02”、“H1龙控01”等21只境内债券，本金余额合计219.62亿元，提供了折价购回、资产抵债、债转股、特定资产和全额展期留债等五个选项。

具体如下：

选项一为折价购回，龙光集团拟筹集不超过5亿元现金资源，以债券面值15%的价格向持有人折价购回。

选项二为资产抵债，包括实物资产抵债和财产权信托份额抵债两种模式。龙光集团抵债的资产包括自持商业、写字楼、酒店、可出售住宅等，分布于深圳、成都、南宁等地。而在财产权信托份额抵债模式下，龙光集团拟以每100元债券面值可申报登记25元价值的实物资产，投资人直接兑换；信托模式下，每100元债券面值可申报登记30份信托份额，投资人享有多项资产收益权，且龙光集团设置到期收购安排，保障回收确定性，信托期限预计第3至5年分配资金，并含0.5%的头部现金。

选项三为债转股，龙光集团拟增发不超过5.3亿股普通股股票，用于抵偿境内债券份额，转股价为6港元/股，与海外方案一致。

选项四为特定资产选项，龙光集团拟依托上海某13万平方米的优质商业项目设立信托，让债券持有人享有收益权。每100元债券面值可申报登记100份信托份额，信托期限15年，存续期内依靠项目经营性净现金流受偿，并有0.5%的头部现金。

资料显示，该商业项目总建筑面积达13万平方米，建筑设计独特、业态规划丰富及地理位置颇为优越，具有较高的商业价值，通过将优质的长期资产信托化，债权人能够绑定资产未来的稳定收益。

选项五为展期留债，未参与其他选项的债券剩余本金展期9.5年，利息调整为1%，自第5年期末开始分期兑付。

境外债务重组进展顺利

债务重组方面，2月27日，龙光集团公告显示，截至公告日期，持有龙光集团境外债务本金总额其中的62.07亿美元，其中包括现有票据、股本挂钩证券(ELS、现有贷款以及结构性融资及担保债务)，超过80.8%的同意债权人已加入整体CSA（即整体债权人支持协议）。由于进展顺利，一般CSA费用已于今日截止。

此前1月6日，龙光披露了公司整体境外债重组方案及整体债权人支持协议。继该方案在2月12日取得76.4%的债权人支持率，突破关键票数。

分析人士称，在短短一个多月内，龙光整体境外债重组方案支持率迅速升至80.8％，成为房企境外重组投票进程最快的房企之一，反映出公司以最大诚意公平对待债权人，重组方案获得债权人的广泛认可和支持，持续向好态势进一步巩固增强。

房企债务重组分化

除龙光集团外，各大房企在债务重组方面不断有新消息传来。

3月中旬，世茂发布公告称，境外债务重组计划已获得高等法院批准，所有计划条件均已达成，3月13日起重组计划生效。

稍早于世茂，远洋集团的境外债务重组香港协议安排在2月下旬获得香港法院批准，并已生效，其英国重组计划则于2月初获得了英国法院批准。至此，远洋的境外债的重组也已经全部获批。

碧桂园在1月初提出了116亿美元境外债务的重组提案后，为加快重组进程，还将境外债务重组财务顾问从毕马威换回华利安和中金公司。境内债方面，碧桂园也在3月中旬开始与投资者协商新的偿付方案，涉及旗下境内8只债券，余额约99亿元。

其中，由于行业环境的变化和市场形势的复杂，房企的债务重组仍面临不少波折与反复，宝龙地产、正荣地产等房企的重组计划已失效，宝龙更是面临着债权人清盘的申请，并有4家企业被颁令清盘。目前来看，行业风险仍未完全出清。

房企的债务重组进程并非一帆坦途，其间充满复杂性和不确定性。自2024年以来，包括宝龙地产、奥园集团在内的多家房企都曾发布公告，宣布其境外债务重组计划达成所有重组条件并生效。但随着行业环境的变化和市场形势的复杂化，债务重组的进程再现波折。

2月底，宝龙地产公告称其重组部分条件仍未满足，导致重组生效日期未能在截止日期前落实，重组计划因此失效，成为年内首例“硬着陆”案例。债务博弈宣告失败后，宝龙地产子公司被债权人提出清盘，相关清盘申请聆讯将于4月28日举行。

据亿翰智库观察，当前能在债务重组上取得重要的进展房企，存在不少共性。其一，重组方案本身的诚意，对债权人利益保障的条款，综合考虑并兼顾各类型债权人的利益；其二，企业自救的行动和举措；其三，公司管理层的稳定性等等，让债权人对企业自救有信心，相信企业会通过努力推动债务问题的化解。

推动债务重组的成功落地，克而瑞认为，房企需要充分考虑债权人的利益，确保重组方案得到债权人的支持。同时，也要合理规划债务结构，避免过度依赖某一种重组方式，降低未来的财务风险，例如要谨慎确定转股价格和比例，充分考虑对股权结构和公司治理的影响。此外，财务投资人的选择也十分关键，投资人是否拥有实力在债务重组后带领企业走出困境，也需要谨慎考虑。