债市太疯狂央妈出手!投资者如何应对?

时间:2024/07/04 17:02:40尤斯财富

7月1日,人民银行重磅宣布:为维护债券市场稳健运行,在对当前市场形势审慎观察、评估基础上,人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。


此前央行从来没有做过“国债借入”这个操作,这次是开创了新工具,那借入国债干什么用呢?


用来择机卖出。这个机制就像融券做空股票一样,只不过标的变成了国债,央行自身持有的大部分都是特别国债,不适合直接卖出,想要在市场上卖出国债,就需要先从银行借入。


央行为什么想要卖国债呢?公告中说是“为维护债券市场稳健运行”,其核心原因还是在“资产荒”和“降息潮”的背景下,资金过于拥挤在国债里面了。此前,央行多次就长债风险与市场进行沟通,并提示风险。但市场一意孤行,债券收益率依旧一路往下,长期债券收益率跌到了2.5%以下,说明这项资产已经并非“完全安全”。如果后面市场利率不能像预期内的那样强,债券价格就可能出现巨大的波动。因此,央妈不得不亲自下场给疯狂的债市降一降温了。


债市如何“疯狂”?


2024年上半年可能是历史上最波澜壮阔的债券牛市之一,无论是信用债还是利率债,无论是投资级还是高收益级,收益率的下行幅度都堪称历史级。


其一是利率债的全民投机。


今年上半年的利率债牛市人所共知,10年国债取代10年国开成为长期利率债投机的主活跃券;超长期国债,如30年和50年国债,逐步成为债券市场投机的重要标的;央行多次就长期债券收益率的风险与市场沟通,但市场在大多数情况选择忽视,这背后重要原因是今年上半年利率债特别是地方专项债发行显著低于市场预期,供需失衡带来了本轮债券牛市。


其二是城投债的狂欢。


在这轮牛市中,扎堆出现了10-30年的信用债,甚至出现了50年信用债,这在历史上都是没有过的。而在信用债牛市中,以城投债的牛市最显著,特别是高收益城投债更是走出了极致行情。    


从各评级的3年城投债收益率曲线可以看到,城投债的下行幅度均超过200BP,而以AA-评级的高收益城投债下行幅度最大,下行幅度超过400BP。投资级的城投债已经全面下行到3%以内,高收益级的城投也全面下行到5%以内,城投债完全脱离了危险区域。这背后原因,一方面当然是由于化债,使得城投债在短期内兑付风险无虞;另一方面是城投的供应减少得太快,供需失衡也使得城投债收益率快速下行。


投资者如何应对?


在波动性加大的市场中,我们更应该理性分析,沉着应对。想清楚自己投资债券要赚的是什么钱。简单来说,接下来债券投资,波动性的加大会是大概率事件,但长期投资价值特别是债券在整体资产中的配置逻辑仍然没有变化。


1、不要过度恐慌:


任何投资都有周期,债券和股票也是一样的。对于债券持仓客户,我们建议不要过于看重短期的波动,用沉着冷静的心态和策略等待周期的更替,或者等待后续市场波动缓和后再做定夺。


2、做好预期管理:


结合债券市场当下面临的环境,我们对债券类投资的收益预期也需要有所下调,期望获得去年那般较高的回报的概率是在显著下降的。我们也要接受未来一段时间债市回报率继续出现波动的可能性。


3、请大家对组合有信心:


投顾主理人会适时针对市场的环境变化做出应对,或提高防御能力,或增强进攻属性。对于主理人而言,面对当下的市场,并不会去追逐那些“波动大,对应风险也大”的机会,而是为持有人追求更具确定性的机会,来维稳大家的持有体验。


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来源:综合其他媒体

责任编辑:llxy

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