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随着5月13日上午财政部一则通知发布，万亿超长期特别国债发行正式提上日程，市场对接下来债市走势及货币政策预期关注度再度提升。

根据财政部13日公布的2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排，其中超长期特别国债品种包括20年期、30年期和50年期，自5月17日起陆续发行。

其中，30年期品种将于5月17日也就是本周五率先发行，5月24日起发行20年期品种，50年期品种于6月14日首发。这也意味着，我国将首迎30年期以上的特别国债，“超长期”的特点明显。

什么是超长期特别国债？

超长期特别国债，可拆解为三个关键词：国债、特别和超长期。

国债：中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。

特别：此次发行的为特别国债，指在特定时期阶段性发行的具有特定用途的国债，不列入赤字、不增加赤字率。

超长期：发行期限方面，超长期一般意味着发行期限不低于10年，今年拟发行的超长期特别国债期限分为20年、30年、50年三个品种。

超长期特别国债是实施积极财政政策的具体举措之一，指在特定时间，为了特定政策目标而发行的较长期政府债券。从债券发行来讲，“超长期”一般指10年以上。特别国债是针对特定政策目标、具有特定用途而发行的国债，资金实行专款专用。此外，按照相关部署，今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，这也释放了未来几年实施积极财政政策的基调，有助于稳定预期、提振信心。

如何理解发行超长期特别国债？

今年的政府工作报告明确：为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。

“从出台背景看，这是应对国际环境深刻变化、牢牢把握发展主动权的必然要求，也是统筹发展和安全、扎实推动高质量发展的现实需要。”国家发展和改革委员会主任郑栅洁6日在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上说。

他表示，拟连续几年发行超长期特别国债，是党中央、国务院着眼强国建设、民族复兴战略全局，作出的一项重大战略决策部署，利当前、又惠长远，不仅可以拉动当前投资和消费，还能打下长期高质量发展的基础。

超长期国债何时启动？将支持哪些领域？

根据发行安排，今年将发行7只20年期超长期特别国债，其中首发2只、续发5只，最早于5月24日发行；将发行12只30年期超长期特别国债，其中首发3只、续发9只，最早于5月17日发行；拟发行3只50年期超长期特别国债，其中首发1只、续发2只，最早于6月14日发行。

在超长期特别国债前期准备工作方面，国家发展改革委副主任刘苏社此前在国新办发布会上介绍，按照党中央、国务院部署，目前发改委会同有关方面已经研究起草了支持国家重大战略和重点领域安全能力建设的行动方案，经过批准同意后即开始组织实施。

在支持领域方面，重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。

超长期特别国债会如何影响市场流动性？

有分析认为，超长期特别国债较为平缓的发行节奏可减少与地方债发行上量的冲突，同时对超长期国债发行具有一定“替代性”，对市场形成利好。另一方面，发行节奏也一定程度上决定了对承接流动性的要求，当前资金面相对平稳宽松、利率水平较低等环境较为有利，降准降息迫切性不足。

但此前不少专家指出，考虑到特别国债发行对流动性的影响和历史经验，需要货币政策的紧密配合，市场预期方式主要包括降准、降息、MLF操作、央行二级市场购买国债等。在最新金融数据低于预期的背景下，不少分析也判断货币政策将进一步宽松。

不过，对于降息节点和空间，受访人士普遍持谨慎态度，其中的重要考虑之一依然是汇率掣肘。另外考虑到超长期特别国债发行周期拉长，有市场人士认为，降准可能性也大幅下降，更多将通过MLF操作等进行支持。

“下一阶段， 5~6 月地方债、特别国债有望发力，促使社融数据企稳，信贷在4月低基数下也有望多增。降准、二级市场购买国债等货币政策工具也值得期待。”中金公司银行业分析师林英奇表示。